充电桩行业崭露头角，新能源汽车股价低迷中的亮点

近两年来，新能源汽车行业的投资焦点主要集中在整车制造商和零部件供应商身上。显而易见的

是，2020年至2022年期间，比亚迪股价增长超过4.5倍，宁德时代股价也上涨了2.7倍。

与整车制造商和核心零部件供应商的股价热度相比，充电桩行业的股价表现相对较平稳。在2020

年至2022年期间，充电桩龙头企业特锐德的股价波动较小。但在今年初以来，充电桩板块开始逆

势崛起。新能源板块在年初至今下跌了超过25%，而充电桩板块则逆势上涨了12%。

那么，为什么充电桩行业能够在新能源产业股价普遍低迷的情况下脱颖而出呢？

以下是本文的主要观点：

充电桩增长速度开始超越汽车增长速度：充电桩是电动汽车的重要后市场设施，其增长速度通常会

滞后于电动汽车的最高增长阶段。然而，从今年开始，充电桩的增长速度已经开始超越新能源汽车。

据预测，2022年至2025年，国内充电桩的新增数量将以复合增速达到45%，高于电动汽车的27%。

充电桩企业迎来盈利时机：盈利一直以来都是充电桩行业的主要难题，但随着竞争逐渐趋缓，充电

桩头部企业纷纷提高价格。一些城市的充电价格已上涨一倍，这种价格上涨带动了企业的盈利状况

改善，上半年多家充电桩企业已经由亏损转盈。

充电桩企业面临巨大的国际市场机会：以欧洲为例，欧洲的汽车与充电桩比例高达16:1，而中国仅

为2.5:1，差距巨大。国内充电桩企业具备成本和技术优势，有望在国际市场表现出色。

充电桩行业正在成为新能源产业链中的佼佼者

行业轮动是一种重要的投资策略，其核心是在不同行业标的之间进行错位投资，以最大化投资收益。

在新能源产业链中，行业轮动策略特别适用于当前的充电桩板块。今年以来，新能源产业链一直在

不断调整，新能源板块的股价已经下跌了超过25%。然而，在这个调整时期，充电桩板块却逆势上

扬，年初至今上涨了12%。

如果将焦点集中在头部企业上，充电桩行业的逆势增长趋势更为明显。在过去一年中，比亚迪的股

价下跌了11%，宁德时代下跌了12%，而充电桩龙头企业特锐德的股价却上涨了超过8%，今年以

来更是上涨了超过20%。

充电桩行业逆势上升并不难理解。当前，充电桩已成为新能源增长最快的产业链环节。作为电动汽

车的关键配套设施，充电桩的增长速度已经全面超越了电动汽车的增速。

在2021年和2022年，国内新能源汽车的销量增速达到了165%和97%。然而，在同一时期，充电

桩的增长速度相对较慢。根据中商情报网的数据，2021年和2022年，国内公共充电桩数量同比增

长分别为42.1%和56.7%。

但从今年开始，充电桩的增长速度已经开始超越新能源汽车。上半年，新能源汽车和充电桩的产量

分别增长了35%和53.1%。据中信证券的数据，2022年至2025年，国内充电桩（包括公共充电桩

和随车私人充电桩）的新增数量分别为259.2万个和789.9万个，复合增速达到45%，高于电动汽车

的27%。

随着充电桩成为新能源产业链中增长最快的板块，充电桩也逐渐成为最具潜力的产业链环节之一。

在保持高增长的同时，充电桩板块也迎来了盈利时机。

充电桩行业迎来盈利时机

长期以来，充电桩行业一直困扰着“充电桩不赚钱”的问题。充电站是一项资本密集型的行业，投

资高昂，而收入主要来自充电服务费，因此利润空间有限。因此，多数充电桩企业长期处于亏损状

态。然而，这种状况正在发生改变。今年上半年，许多充电桩企业已经实现了由亏损转盈。例如，

特锐德母公司特来电的净利润由去年上半年的负0.17亿元增长到今年上半年的0.7亿元；通合科技的

净利润也由去年同期的0.01亿元增长到今年的0.36亿元。

充电桩企业之所以迎来盈利时机，主要原因在于涨价。充电桩的涨价已经在全国多个城市发生，包

括上海、郑州等一些城市的充电价格已经上涨了一倍。政策层面上，今年5月，国家发展改革委员

会发布了《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，明确了新的电价方案，将用

户的用电价格逐步纳入三类：居民生活用电、农业生产用电和工商业用电（除居民和农业生活用电

外的用电）。由于大型充电站的用电被划分为工业用电，这刺激了充电桩的涨价。

与政策因素相比，更重要的是竞争逐渐趋缓。根据绿色能源网的报道，充电桩行业正在经历洗牌阶

段，资金实力不足的中小企业要么退出市场，要么被大型企业并购。随着存量小企业被淘汰，新进

企业的数量也大幅减少。由于政府对充电桩的补贴逐渐减少，许多新企业失去了进入市场的动力。

竞争逐渐趋缓后，充电桩企业开始涨价，以追求更好的盈利。

从长远来看，充电桩企业的盈利能力可能会继续增长。今年以来，超级充电技术逐渐开始应用。超

级充电速度可达每秒一公里，远远超过传统充电速度，这将提高充电站的周转率，减少单车停留时

间，从而增加充电收入。此外，由于超级充电具有更快的充电速度，有望实现更高的客单价，进一

步提高利润率。上半年，通合科技由于高功率产品占比提高，毛利率同比增加了2.62个百分点。

随着盈利释放，出海市场可能是充电桩企业的又一个增长故事。

出海市场，充电桩行业的下一个增长机遇

出海市场对于充电桩企业的吸引力类似于电动汽车，充电桩行业也充满了出海机会。

如今，国内充电桩企业已经开始在海外市场布局，比如星星充电与欧洲充电巨头Hubject合作进军

海外充电市场。道通科技也已经在多家海外4S店和维修点开展充电桩业务。充电桩出海市场也得

到了中信证券、信达证券等多家券商的看好。

充电桩出海的逻辑在于，海外市场存在着巨大的需求缺口，而国内企业凭借技术和成本优势有望迅

速占据市场份额。

在欧美市场，充电桩建设力度远低于新能源汽车的增速，因此车桩比例问题逐渐凸显。2022年，欧

洲和美国的新能源汽车与充电桩的比例分别高达16:1和18:1，而中国的比例为2.5:1，差距巨大。欧

美各国政府纷纷发布政策，加大充电桩建设力度。例如，英国计划投资16亿英镑，将到2030年电

动汽车充电站数量增加到30万个，增加了十倍。

在欧美加大充电桩建设的背景下，国内充电桩企业可能会迎来良好的机会。根据信达证券的说法，

欧洲的公共充电市场涉及的竞争厂商众多，差距较小，行业集中度较低。

在欧美充电桩市场初期发展阶段，国内充电桩企业凭借成本和技术方面的优势具备了竞争力。例如，

功率是衡量充电桩企业技术水平的重要指标之一，功率越高，充电速度越快，充电桩性能越领先。

目前，欧洲直流充电桩的功率通常在43至150千瓦之间，而国内的超级充电桩功率已经达到了480

千瓦。

在成本和技术的双重优势下，国内充电桩企业有望在国际市场上表现出色。出海市场对于充电桩企

业的价值影响极大。一方面，出海市场将为充电桩企业带来广阔的市场空间。根据信达证券的估计，

到2025年，欧美充电桩市场规模将超过700亿美元。

更重要的是，出海市场能够为企业带来巨大的利润增长。欧美用户对充电桩价格相对不那么敏感，

整个充电桩市场的价格较高，相同的产品在欧美市场的售价通常是国内市场的2至3倍。举例来说，

Chargepoint在欧美销售的220V家用交流充电桩的价格高达749美元（约合人民币5000元），是

国内星星充电类似产品1288元的4倍。这种巨大的价格差异将显著提高出海企业的盈利能力。比如，

优优绿能的出口毛利率保持在40%以上，而国内销售的毛利率仅在20%左右。

总之，充电桩行业正在新能源汽车产业链中崭露头角，其增长速度和盈利能力的提升使其成为新

能源产业中的亮点。随着国内企业积极开拓海外市场，充电桩行业还将迎来更多的增长机遇。